讲座预告｜全球产业链视角下的中国经济

泡泡玛特的饥饿营销策略在制造(zhìzào)产品稀缺性的同时，也(yě)为高仿(gāofǎng)灰色(huīsè)产业链提供了生存空间。高仿厂商通过采用与原版相同的原材料和(hé)相似的生产技术，使仿品仿真度超过90%；其次，品牌方的防伪技术（如镭射标、二维码）在短期内被破解，约45%的高仿品甚至能通过正版验证系统。

据潇湘晨报等媒体5月29日报道，因(yīn)消费者对泡泡玛特（09992.HK）潮流玩偶Labubu的抢购需求激增，近日(jìnrì)伦敦某购物中心发生了一起斗殴事件。现场视频显示，多名疑似“黄牛(huángniú)”的男子爆发肢体冲突，保安人员及其(jíqí)他顾客介入制止了混乱。

此外，由于该(gāi)产品(chǎnpǐn)发售时排队时长高达五小时，且现场安全风险持续升级，泡泡玛特公司已决定暂停Labubu系列在英国的实体店销售，并计划于6月前完成英国所有门店的该产品下架(xiàjià)工作。

限量发售人为制造紧缺(jǐnquē)，价格暴涨

2025年4月24日，泡泡玛特Labubu 3.0系列盲盒正式发售(fāshòu)。产品一经上市，便迅速引发抢购热潮。线下门店前顾客(gùkè)排起长队，等待数小时只为购买心仪盲盒；线上多个渠道在(zài)开售瞬间即告售罄，销售火爆程度可见一斑。同时，该系列盲盒还在社交媒体平台上引发自发的(de)(de)晒单讨论(tǎolùn)热潮，众多消费者纷纷晒出自己的购买成果，分享开盒的惊喜与乐趣，进一步推动了该系列盲盒的热度。

Labubu盲盒(mánghé)的(de)(de)爆火直接引爆了价格体系的失控式膨胀，原价594元/盒的Labubu3.0系列，在二手市场被热炒(rèchǎo)至(zhì)1000-2000元，涨幅最高达237%。而官方(guānfāng)定价99元的单只基础款盲盒溢价幅度更为惊人，普遍被抬至200-600元，价格翻升2-6倍。其中隐藏款更是成为炒作的焦点，单价飙升至近2000元。

图片来源：某电商平台(píngtái)

为了保证产品的吸引力，泡泡玛特通过饥饿(jīè)营销策略(cèlüè)人为制造稀缺性，推动Labubu等(děng)系列热度(rèdù)的持续，其核心策略包括分批次限量发售及阶段性补货、突击上架热门隐藏款、区域限定销售(xiāoshòu)，以及极低隐藏款概率等，人为制造“供不应求”的现象。有消费者反馈，线下门店(méndiàn)排队时长普遍超过3小时。这种营销方式虽短期提振热度，但长期可能损害品牌体验。

此外，这些(zhèxiē)策略刺激了抢购(qiǎnggòu)，但(dàn)似乎也为黄牛创造套利空间。具体来看，部分黄牛利用脚本线上抢购、雇人线下排队、批量“端箱”等(děng)确保隐藏款，再高价转售。尽管泡泡玛特设置会员优先和限购规则，但似乎执行不严。

泡泡玛特的饥饿营销(yíngxiāo)策略在制造(zhìzào)产品稀缺性的同时，也为高仿灰色产业链提供了生存空间。高仿厂商通过采用与原版(yuánbǎn)相同的原材料和相似的生产技术(jìshù)，使仿品仿真度超过90%；其次，品牌方的防伪技术（如镭射标、二维码）在短期内被破解(pòjiě)，约45%的高仿品甚至能(néng)通过正版验证系统。而在某些电商平台，这些仿品以“Labubu同款”“潮玩复刻”等关键词引流以及私域社群渠道(qúdào)进行分销，规避直接侵权描述。

图片来源(láiyuán)：某电商平台

这种现象也带来了多重影响，一方面高仿行为涉嫌侵犯Labubu形象版权，可能导致品牌IP价值受损；另一方面，大量(dàliàng)仿品流入市场使得正品收藏价值下降，同时增加了新消费者的购买风险(fēngxiǎn)，最终可能破坏整个潮玩(cháowán)二级(èrjí)市场的信用体系。由于仿制生产具有隐蔽性(yǐnbìxìng)特点，泡泡玛特等品牌方在维权和打假方面同样面临较大挑战。

据抖音、小红书等社交平台用户反馈，部分Labubu系列产品(xìlièchǎnpǐn)存在明显的制造缺陷，包括但不限于歪头(wāitóu)、掉(diào)漆、开线及秃毛等现象。对于这些问题，泡泡玛特官方解释称，轻微的外观瑕疵(xiácī)如染色不均、细小划痕或气泡属于正常生产工艺范围内的现象。

值得注意的是，黑猫消费者投诉平台的数据(shùjù)显示，截至5月29日，针对泡泡玛特的消费者投诉已累计达16543件。除产品质量问题外，投诉内容(nèiróng)还涉及账户使用限制、售后(shòuhòu)维权困难等服务质量问题，部分消费者质疑其售后政策存在(cúnzài)不合理条款。

数据来源：黑猫(hēimāo)消费者投诉平台

明星热捧提升热度，恐重演Bearbrick式泡沫(pàomò)

Labubu系列在全球范围内的爆火，与多位国际名人的自发带货密不可分。今年(jīnnián)2月，流行天后蕾哈娜携粉色Labubu出街的照片引发热议，被粉丝戏称为"Labubu成功打入美国市场"。随后，这一潮流玩偶持续获得(huòdé)顶级(dǐngjí)明星青睐，奥斯卡影后凯特(kǎitè)·布兰切特抱(bào)着一只米兰时装周限定款Labubu走红毯；5月22日，足球巨星(jùxīng)大卫·贝克汉姆更是在社交媒体晒出女儿赠送的Labubu玩偶，并将其(qí)挂在背包上。

在某二手交易平台(jiāoyìpíngtái)最新(zuìxīn)披露的成交记录(jìlù)中，一个Labubu玩偶以28009元的天价成交，较原价溢价达46倍。值得注意的是，该买家账号疑似歌手胡彦斌，其头像及实名认证信息均与知名歌手胡彦斌相符。该交易平台客服表示，该用户是否为胡彦斌本人不方便(fāngbiàn)核实，但展示的购买记录信息一定是真实的，不会有(yǒu)虚假展示的情况。这一现象级成交案例不仅印证了Labubu在收藏市场的火爆程度，更凸显了明星群体(qúntǐ)对(duì)这一潮玩IP的青睐。

图片(túpiàn)来源：某交易平台

Labubu当前的市场表现与(yǔ)曾经(céngjīng)红极一时的Bearbrick如出一辙，不过后者经历了(le)从(cóng)疯狂炒作到价值回落的轨迹(guǐjì)。回顾Bearbrick的兴衰史，这个曾风靡全球的潮(cháo)玩IP通过限量编号、艺术家联名（如安迪·沃霍尔系列）等(děng)金融化设计手段，成功将玩具转化为投机标的，吸引了周杰伦、陈伟霆、权志龙等明星藏家追捧。在巅峰时期，Chanel联名款Bearbrick曾拍出22万元天价。

然而(ér)，时过境迁，如今Bearbrick潮玩多数款式似乎(sìhū)已风光不再。有消费者表示曾经(céngjīng)以万元高价购入的藏品，如今可能千元都难以脱手。此外，该品牌部分新IP在发售后市场反应冷清，而黄牛们囤积的货物，也不得不以低价销售，试图挽回损失，“我早不玩了(le)，但手上还有一堆卖不掉，多数型号都失去了流通性(liútōngxìng)，是时代的眼泪无疑(wúyí)。”尽显其无奈。

当前市场环境下，随着黄牛大量介入和高仿品通过"扫码验(sǎomǎyàn)真"功能扰乱市场秩序，Labubu正面临(miànlín)与Bearbrick相似的流通风险(fēngxiǎn)。

Labubu早期表现平平，所属系列(xìliè)2024年营收暴增7倍

从财报数据来看，泡泡(pàopào)玛特近年来的业绩呈现出(chéngxiànchū)显著增长态势。2024年度(niándù)，其营收高达130.4亿元(yìyuán)，增速为106.92%，实现了极速扩张。与此同时，同期归母净利润也达到了31.25亿元，增长态势十分明显。从近五年的整体情况来看，除了2022年度增速稍显乏力外，其余(qíyú)年份均保持了两位数的增长。

而在营收贡献中(zhōng)，Labubu系列并非泡泡玛特的新晋(xīnjìn)IP，该形象最早(zuìzǎo)于2018年作为THE MONSTERS系列成员推出，但初期市场反响平平，远不及同期MOLLY、SKULLPANDA等核心(héxīn)IP的热度。

值得注意的是(shì)，2024年该系列营收突然飙升至(zhì)30.41亿元，较2023年的3.68亿元暴增726.36%，营收占比跃升至23.3%。2023年Labubu还(hái)未能进入公司营收前三(sān)，而SKULLPANDA、MOLLY等IP仍(réng)保持着稳定的市场表现。

数据(shùjù)来源：泡泡玛特2024年报

Labubu作为2018年就已推出的IP，早期市场表现平平，直到2024年才迎来爆发式增长。这种突然的走红(zǒuhóng)背后，黄牛囤货(dùnhuò)和高仿品泛滥(fànlàn)正在严重影响其市场健康发展。未来该IP能否维持长期价值，很大(hěndà)程度上取决于能否有效应对(duì)这些市场乱象，避免重蹈其他潮玩IP由盛转衰的覆辙。